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社科院專家:房地產市場無疑綁架了整個實體經濟

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樓主 2019-05-09 14:34:09
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引導資金有效流入實體經濟 魯洲(中國社會科學院)

編者的話

日前,國務院常務會議對當前如何緩解小微企業融資難問題作了具體部署。在我國每年新登記的企業中,小微企業占了大多數。在經濟下行壓力下,這類企業既是保就業的主要渠道,也是保障實體經濟穩定發展的重要力量。

那么,國務院的部署如何落實到位?如何引導更多的資金流入小微企業中,促進其健康發展?解決好這類企業的融資難問題,將會產生積極的示范效應,有利于引導資金有效流入實體經濟,充分發揮實體經濟對經濟穩定發展的中堅作用。為此,思想者刊登兩位學者的研究體會,以饗讀者。

資金流向哪里了

根 據央行8月12日公布的金融統計數據,今年7月末,廣義貨幣(M2)余額149.16萬億元,同比增長10.2%,增速分別比上月末和去年同期低1.6個 和3.1個百分點;狹義貨幣(M1)余額44.29萬億元,同比增長25.4%,增速分別比上月末和去年同期高0.8個和18.8個百分點。

可見,相對于M2的同比溫和增長,M1同比大幅增長,增速創6年來新高。自去年3月起,M1同比增速從2.9%的低點開始一路上揚,并在10月首次超過M2同比增速。此后,M1與M2同比增速之間的“剪刀差”不斷擴大,至今年7月末,兩者之差達創歷史新高的15.2%。

M2 反映了市場資金的來源,一般而言,M2數量越多或增長越快,市場中的存量資金也就越多。截至今年7月末,盡管M2增速分別比上月末和去年同期略低,但累計 余額仍實現了同比增長。這體現了央行保持貨幣政策穩健的政策意圖,并不打算利用加碼寬松來向市場釋放更多的流動性。不過,M1與M2之間不斷擴大的“剪刀 差”問題值得關注。M1是流通中的現金(M0)加上單位活期存款,其中主要是企業活期存款。目前,M1余額已達44萬億之多,而其中M0只有6萬多億元, 兩間之間38萬億元左右的差額,意味著大多數M1作為企業活期存款的形式存在。

從 以往的經驗看,M1高速增長常常與經濟形勢向好是同向的。然而,時下M1高速增長與當前經濟下行壓力猶在的趨勢并存。造成這一現象最主要的原因,很大程度 上與企業持幣待投資、投資意愿不高有關。目前,經濟下行壓力還未得到根本性緩解,內需不旺,外需不振,經濟增長的新舊動能接續轉換還未完成,在此情形下, 一些企業找不到合適的投資方向和投資項目,尤其是民間投資的意愿還不高,導致大量資金閑置在企業活期存款賬戶上。這也體現在企業的融資貸款上。據統計,7 月人民幣新增貸款只是4636億元,同比和環比分別下降1.01萬億元和9164億元,企業貸款呈現了負增長。這說明,資金并非沒有流入企業,而是流速減 緩,且流入后因企業投資意愿不強而形成了閑置,沒有發揮增加經濟活力的應有作用。

同 時,在這新增的4636億元貸款中,居民貸款增加4575億元,占據了新增貸款的絕大部分。在這當中,居民短期貸款減少197億元,中長期貸款增加 4773億元。居民中長期貸款包括了住房按揭、商用房按揭、汽車貸款等,而住房按揭是主體。今年以來,不少地方逐步取消或放權樓市的“雙限”,房地產市場 得以恢復性增長。市場回溫跡象明顯,甚至在一些二三線城市出現了不少單價或總價“地王”。房地產市場的火熱,表明大量資金涌入,而居民住房按揭需求持續旺 盛,又為房地產市場的走高增添了助推劑。這無疑綁架了整個實體經濟,對實體經濟中其他部門的資金供給形成擠出效應。

就 小微企業而言,其規模小,財務管理水平不高,經營風險大,營利前景具有較大不確定性。因此,無論就資金的安全性和資金的回報率看來,小微企業難成市場資金 青睞的對象。尤其在當前經濟下行壓力下,市場資金對大企業都“挑三揀四”,更何況是處于先天弱勢的小微企業,導致其融資行為難上加難。

政府應發揮積極的引導作用

首先,提振實體經濟是根本。引導資金有效流入實體經濟,其實含有兩層意思:一是將更多的資金注入到實體經濟中;二是注入到實體經濟中的資金應切實發揮活絡經濟的作用。當然,這都取決于企業是否具有較高的投資意愿,而企業的投資意愿則最終取決于實體經濟是否具有向好的預期。

目 前經濟下行壓力尚在,實體經濟更是承受了不小壓力,投資回報率低,抑制了企業的投資意愿。當市場機制無法內生足夠的經濟增長動力時,就需要在發揮市場在資 源配置中決定性作用的基礎上,更好地發揮政府的宏觀調控作用,通過經濟、行政等政策措施,在適度擴大總需求的同時,切實推進供給側結構性改革,實現新舊動 能接續轉移,堅持內外需并重,提高實體經濟的回報率,促成實體經濟向好的預期。

近日,國務院發布《降低實體經濟企業成本工作方案》,從合理降低企業稅費負擔、有效降低企業融資成本、著力降低制度性交易成本、合理降低企業人工成本、進一步降低企業用能用地成本、較大幅度降低企業物流成本、提高企業資金周轉效率、鼓勵引導企業內部挖潛、落實降成本工作配

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